曼联成绩如此拉胯，为何营收能创下俱乐部最高纪录?财报观察

导语

【文眼】本文编译自The Athletic，略有调整，补充了曼联新借1.05亿英镑的信息。原标题为《曼联财务状况解析：营收创纪录，但连续六年亏损》。

编译丨张宾

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财报解读

虽然曼联上赛季未能征战欧冠，但其收入依旧创下了俱乐部最高纪录。不过，略显尴尬的是：曼联已经连续六年亏损。

日前，曼联公布了2024-25赛季的财务报告，业绩方面在比赛日和商业收入大幅增长后，曼联总营收达到了6.665亿英镑。

曼联的比赛日收入上升至1.603亿英镑， 创下了英格兰俱乐部的最高纪录，而商业收入则达到了3.333亿英镑，这些足以抵消曼联未能参加欧冠而导致的转播收入分成的下降。尽管如此，曼联上赛季仍然亏损3300万英镑， 低于前一年的1.132亿英镑。

曼联新赛季的营收预计会因为缺席本赛季的欧洲赛场而遭受重创。不过，预计的下降幅度少于上赛季闯入欧联杯决赛所获得的收入，这意味着曼联在其他方面的营收会继续增长。

拉特克利夫爵士从格雷泽家族手中接过了俱乐部日常业务控制权以来，采取了一系列削减成本的措施，力图使这家豪门俱乐部再度实现盈利。

曼联的重建计划已经导致了多达450个工作岗位被裁减。再加上曼联没有获得欧冠资格从而导致的人力资本下降，曼联的工资支出降至3.132亿英镑，为2019-2020赛季以来的最低水平。

然而，在解雇前任主教练滕哈赫及其团队，以及新教练团队重组运营过程中，曼联支出的额外成本高达3660万英镑。

今年早些时候，拉特克利夫爵士曾经声称，如果曼联不削减俱乐部的运营成本，到圣诞节时他们将面临“资金枯竭”的困境。

截至6月底，曼联的现金储备为8610万英镑。当然， 这主要归功于年初拉特克利夫爵士注资了8000万英镑。

之前在接受BBC体育采访时，拉特克利夫爵士对曼联仍在为前几年签下的球员分期支付巨额费用表达了遗憾之情。

“如果你看看我们账面上今年夏天（实际上为去年夏天）购买的球员，等于我们什么都没买到。我们仍在为安东尼埋单，仍在为卡塞米罗埋单，仍在为奥纳纳埋单，以及仍在为霍伊伦和桑乔埋单。”拉特克利夫爵士说。

上赛季，曼联的债务总额高达6.37亿英镑，高于之前赛季的5.466亿英镑，部分原因是去年从循环信贷中净借款1.3亿英镑。

曼联上赛季的税前亏损（根据英超联赛的盈利和可持续性规则计算）为3970万英镑。

据The Athletic，曼联的税前亏损计算是基于子公司Red Football Ltd的账目，而不是基于在纽交所上市的公共有限公司（plc）层面的业绩。

原因解析

曼联在一个没有参加欧冠的赛季创造了新的营收纪录，这强化了一个众所周知的观念：曼联与其他俱乐部是如此的不同。

尽管转播权收入减少了4880万英镑，但曼联仍取得了6.665亿英镑的营收，这是英超俱乐部历史上第三高的数字。此前只有曼城在2022-23赛季和2023-24赛季的营收超过了这个数字。

这也释放出一个信号：尽管曼联的营收增长极具轰动效应，但他们多年来在赛场上的糟糕表现正在给他们带来冲击。在其他俱乐部正式公布2024-25年度的财务数据之前，我们尚不能给出准确的对比。但是，曼联在英超俱乐部的收入排名中预计很可能下降至第三位，也可能是第四位。利物浦有望和曼城一样，营收突破7亿英镑，阿森纳可能也已经超过了曼联。

如果阿森纳实现了这个目标，曼联将在英超时代第一次在收入榜上跌出前三之列，也将是其第二次跌出前两名。

展望2025-26赛季，曼联收入预计持平甚至下降，这表明曼联在赛场上糟糕的表现也让几家竞争对手在财务上也超越了他们。如果没有其他方面的改善，情况可能会变得更糟。

诚然，曼联在商业收入方面增长了10%，而曼联1.603亿英镑的比赛日收入创下了英超俱乐部的最高纪录，比2023-24赛季高出了2320万英镑（17%）。

但缺席欧冠联赛的危害性仍显而易见。上赛季，曼联一共在老特拉福德踢了30场比赛，每个比赛日收入530万英镑，较之前赛季的550万英镑有所下降。由于球票价格的上涨，曼联自2022-23赛季以来，平均比赛日收入增长了120万英镑（29%）。

而自拉特克利夫爵士2024年2月上任以来，裁员的阴霾始终笼罩在老特拉福德的上空。从账面上来看，工资支出减少了5150万英镑（14%）也表明曼联已经实施了大规模裁员计划。

这一支出下降主要归因于不需要为参加欧冠联赛支付更多奖金。实际上，这一下降幅度小于曼联上一次无缘欧冠联赛时的工资下降幅度。在2022-23赛季，曼联的工资支出下降了5280万英镑。

曼联的盈利状况不足，与一系列糟糕决策密切相关。2024年10月，曼联解雇了滕哈赫及其团队，花费了1040万英镑。要知道，这距离曼联续约滕哈赫仅过去四个月时间。丹-阿什沃斯担任体育总监仅五个月就被解雇，这又花费了曼联410万英镑。

成本的削减的确发挥了作用，但代价高昂的决策却抵消了这方面的影响。

球员摊销成本升至1.9亿英镑以上，这反映出曼联在转会市场上持续豪掷千金。此前，在英格兰，只有切尔西的转会费支出超过这一数字。

曼联转会债务的详细数字即将被披露出来。但此前的报告中已经可以清楚看到巨额支出所带来的资金消耗。曼联在2024-25赛季的转会费支出高达2.79亿英镑，比2019-20赛季所创下的纪录高出了近6000万英镑。

在考虑汇率波动的情况下，曼联的英镑债务总额仍比一年前有所增加。这是因为他们在2024-25赛季动用了循环信贷额度。截至6月底，这些贷款余额为1.6亿英镑，比2024年6月高出1.3亿英镑。这还是曼联在4月底偿还了5000万英镑后的数据。

整个夏天，曼联进行了三次提款后，在循环信贷机构的总借款金额再次飙升。本周，曼联又新借了1.05亿英镑，使其循环信贷额度升至最高限额3.5亿英镑。好消息是，曼联偿还信贷额度的最后期限被从2027年6月延长至2029年12月。

结语

此外，令人欣慰的是：曼联虽然连续六个赛季亏损，但亏损正在减少，裁员计划的影响将在未来几年变得更加清晰。抛开解雇滕哈赫和丹-阿什沃斯所产生的额外支出成本，运营亏损已经从6000万英镑减少至3000万英镑。工资支出也已经降至2019-20赛季以来的最低水准。

2025-26赛季，曼联收入预计将连续第四年保持在6.4亿至6.7亿英镑的水平。但是，债务不降反升，拉特克利夫爵士依旧重任在肩。